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中信证券:OLED国产链成长迎机遇 面板涨价动能持续

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  中信证券研报指出,OLED显示技术具有显示效果、轻薄、功耗等突出优势,已经成为重要的显示升级方向,我们预计其有望于智能手机市场持续渗透,并于平板/笔电/车载等中尺寸场景加速放量,驱动行业大盘持续稳健增长。OLED面板环节,中短期我们看好供需改善下面板持续的涨价动能,长期看我们预计行业空间有望随终端应用持续渗透而稳步扩张。上游环节,OLED设备方面,我们看好新一轮扩产周期和国产替代驱动下国产厂商的发展机遇;OLED材料方面,终端需求持续扩张,面板厂盈利承压下积极推进供应链国产化,我们预计国产材料厂商有望充分受益。

  全文如下

  电子|OLED国产链成长迎机遇,面板涨价动能持续

  OLED显示技术具有显示效果、轻薄、功耗等突出优势,已经成为重要的显示升级方向,我们预计其有望于智能手机市场持续渗透,并于平板/笔电/车载等中尺寸场景加速放量,驱动行业大盘持续稳健增长。OLED面板环节,中短期我们看好供需改善下面板持续的涨价动能,长期看我们预计行业空间有望随终端应用持续渗透而稳步扩张。上游环节,OLED设备方面,我们看好新一轮扩产周期和国产替代驱动下国产厂商的发展机遇;OLED材料方面,终端需求持续扩张,面板厂盈利承压下积极推进供应链国产化,我们预计国产材料厂商有望充分受益。

  ▍行业现状:产业链较为成熟,逐步向8代线延伸,AM驱动/LTPO等拉动结构性升级。

  产能结构层面,OLED显示产业链已较为成熟,目前全球6代线为产能端主力,行业在三星、京东方推动下向8代线延伸。技术规格层面,AMOLED驱动方式具备低能耗、高分辨率、快速响应等优点,LTPO背板技术则具有刷新率、触控采样率、功耗等优势,我们看好新型技术持续渗透,Omdia预计2026年全球AMOLED出货量达10.2亿片,对应2022-26年CAGR为7.96%,2026年LTPO营收为233.80亿美元,对应2022-26年CAGR达8.36%。

  ▍短期催化:行业供需持续改善,OLED面板价格有望进入上行周期。

  2022-23H1中系OLED产能快速开出,行业呈现阶段性供给过剩,OLED面板价格快速下跌,至23年低点已跌破现金成本。23H2以来,安卓系新机拉动OLED需求持续提升,产能端则保持相对稳定,供需改善下OLED面板价格开始进入上行周期,目前累计涨幅达10%。展望未来,OLED面板厂长期承受亏损,提价意愿强烈,供需来看,我们预测2024年国内安卓系手机柔性AMOLED需求将增加0.70亿片,同比+33%,产能端则将增长60K/月,同比+31%,需求端增长大于供给端,叠加LTPO、折叠屏等结构性增长机会,行业有望维持供需偏紧态势,我们看好中短期维度小尺寸OLED面板价格持续的涨价动能。

  ▍长期动能:中小尺寸市场渗透率持续提升,大盘以6

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